Estados Unidos tiene un presidente electo con poder para ejercer. Una probable trifecta republicana fortalecería la nueva administración del presidente electo Donald Trump en asuntos nacionales e internacionales. Junto con la Casa Blanca, el Partido Republicano tendrá el control del Senado y (probablemente) la Cámara de Representantes.
El propio presidente electo Trump ha declarado que tiene un “mandato”, aunque estará sujeto a los controles y contrapesos inherentes al sistema político estadounidense. La Corte Suprema, con seis de sus nueve jueces designados por un presidente republicano, también es probable que apoye ampliamente su agenda política.
Un gobierno de Trump significa cambios radicales en los aranceles a las importaciones, la política climática y los asuntos internacionales. Para los sectores de la energía y los recursos naturales, las implicaciones son muchas. Ahora es más probable que haya un camino más cercano a nuestro nuevo escenario de transición retrasada. Estas son las reflexiones iniciales de nuestro equipo.
Energía, energías renovables y descarbonización:
Estados Unidos dará marcha atrás en el objetivo de cero emisiones netas. El apoyo bipartidista a las medidas de la Ley de Reducción de la Inflación (IRA, por sus siglas en inglés) significa que es poco probable que se derogue por completo, pero la expiración de los recortes de impuestos aprobados en el primer mandato del presidente Trump obligará al Congreso a reexaminar los incentivos para la energía baja en carbono.
Las expectativas de crecimiento a corto plazo para la energía eólica, solar, de almacenamiento de baterías y vehículos eléctricos dependen de los incentivos de la IRA, incluidos más de 10 años de elegibilidad para créditos fiscales a la producción y la inversión. Incluso si el Congreso no pone fin a esos créditos, es probable que se eliminen o modifiquen varios elementos de la IRA, incluidos los plazos de los créditos fiscales, los mecanismos de financiación o los complementos de bonificación.
Si se eliminan gradualmente esos créditos fiscales, se imponen aranceles a las importaciones de equipos y se restringen los permisos, estimamos que las instalaciones de energía renovable podrían reducirse en un tercio. Las normas de emisiones de la administración Biden para las centrales térmicas se eliminarán, aunque es probable que las normas sean objeto de más batallas legales.
Las perspectivas de nuevos centros de datos y fábricas que busquen suministro de electricidad parecen mejores con una administración y un Congreso republicanos, especialmente si los compradores corporativos ceden en el cumplimiento de los objetivos de reducción de emisiones. Hemos identificado más de 51 GW de anuncios de nuevos centros de datos desde 2023, y se prevé que la industria manufacturera agregue al menos 15 GW de nueva demanda.
La amplia reforma de permisos para acelerar el desarrollo de infraestructura tiene la mejor oportunidad en décadas. La construcción de nuevos gasoductos, transmisión de electricidad y plantas de energía debería poder responder más rápidamente al crecimiento de la carga del mercado.
El apoyo a la fabricación de energía renovable nacional es una parte del marco de políticas de la IRA que probablemente sea relativamente resistente. Y existe un potencial alcista para los fabricantes estadounidenses a partir del aumento de las medidas proteccionistas. Pero si el despliegue de energías renovables es menor, eso significará un mercado más pequeño para los fabricantes estadounidenses. Además, los aranceles aumentarán el costo de las tecnologías bajas en carbono para los consumidores estadounidenses, lo que reducirá las tasas de penetración.
En cuanto a los vehículos, se espera que la nueva administración revise los estándares de emisiones del tubo de escape a partir de 2027, aliviando las presiones que empujaban a los fabricantes hacia los vehículos eléctricos.
Mercado petrolero:
Los aranceles podrían desacelerar el crecimiento económico de Estados Unidos y del mundo, reduciendo la demanda de petróleo en hasta 0,5 millones de b/d en 2025, un tercio de la proyección actual de Wood Mackenzie para el crecimiento de la demanda mundial de petróleo el año próximo. Esto tiene el potencial de suavizar los precios del petróleo entre 5 y 7 dólares por barril con respecto a los niveles actuales, suponiendo que no haya otros riesgos como una escalada en las hostilidades entre Israel e Irán. Un crecimiento más débil de la demanda de petróleo representa un riesgo a la baja para la industria de refinación, pero la protección arancelaria debería dar como resultado que las refinerías estadounidenses tengan un mejor desempeño.
La administración Trump enfrenta un conflicto complejo y peligroso en Medio Oriente con el potencial de escalar hasta una guerra regional total. Irán ha prometido responder a la última ronda de ataques de Israel, lo que, a su vez, podría provocar que Israel ataque las instalaciones nucleares y la infraestructura petrolera de Irán. Ese escenario podría impulsar los precios del petróleo drásticamente hasta que la capacidad productiva sobrante, actualmente de unos 6 millones de b/d, traiga más barriles al mercado. Gas natural licuado:
De todos los sectores de energía y recursos naturales, la industria estadounidense del GNL probablemente será la que más se beneficie del resultado de las elecciones. Una victoria de Trump aporta más claridad sobre la dirección de la industria, lo que podría allanar el camino para inversiones muy necesarias que ayuden a mantener precios globales del GNL más asequibles después de 2030. Pero el camino que tenemos por delante no será todo un camino de rosas.
El presidente electo Trump ha prometido que, en su primer día en el cargo, pondría fin a la pausa de la administración Biden sobre los nuevos permisos de exportación de GNL para las ventas a países que no tienen un acuerdo de libre comercio con Estados Unidos. Inevitablemente, el Departamento de Energía (DOE) tardará un tiempo en volver a contratar personal y satisfacer las revisiones legales y ambientales necesarias, a pesar del probable control de los republicanos de ambas ramas legislativas. Es posible que los nuevos permisos recién se expidan después de la primavera, lo que permitirá que los proyectos se sometan a la aprobación final en la segunda mitad del año.
Pero persisten algunos riesgos. La administración Trump tendrá una influencia limitada en la demanda que amenaza con anular la aprobación de la FERC para los proyectos de GNL de Río Grande y Texas. Y si bien el presidente electo Trump bien podría archivar el estudio del DOE que se publicará pronto sobre el impacto ambiental de la industria estadounidense del GNL, los grupos ambientalistas probablemente intensificarán los esfuerzos legales para detener los proyectos, posiblemente aprovechando el estudio en sí. El manifiesto económico de Trump también plantea un riesgo. Los aranceles de importación propuestos podrían convertir las exportaciones estadounidenses de GNL en un objetivo de represalias, mientras que el aumento previsto en los precios internos del gas todavía podría provocar dudas sobre cuánto GNL adicional se debe exportar.
Petróleo y gas upstream en EE. UU.:
Una segunda administración Trump envalentona el apoyo para expandir la producción nacional de petróleo y gas, pero es poco probable que estimule un crecimiento adicional en el corto plazo.
La retórica republicana familiar como «perforar, perforar, perforar» resurgió durante la campaña electoral, y el presidente electo incluso habló de abrir nuevas geografías de suministro que antes eran inaccesibles. Sin embargo, para las grandes empresas públicas de exploración y producción que controlan la mitad de las plataformas de los 48 estados continentales de Estados Unidos y desarrollan gran parte de los mejores contratos de arrendamiento, será el retorno de los marcos de capital lo que dictará la inversión. Y las tarifas más altas amenazan con exponer a la industria a la inflación de costos.
Habrá algunos aspectos positivos. Los ajustes de políticas para agilizar los permisos de pozos podrían alentar más perforaciones en tierra en territorio federal. Una nueva administración republicana también puede intentar revocar el fallo de un tribunal inferior para preservar las leyes de permisos heredadas del Golfo de México que actualmente están bajo revisión.
Para los productores privados de los 48 estados continentales de Estados Unidos, en particular, las condiciones para recaudar capital nuevo podrían mejorar porque los inversores perciben menos riesgo de valor terminal en un Washington orientado al petróleo y el gas. Y si las fusiones y adquisiciones corporativas se vuelven más agilizadas, un ciclo de construcción de nuevas empresas privadas de exploración y producción podría respaldar cierto crecimiento de la actividad en los próximos años.
El presidente electo ha sido relativamente franco sobre las regulaciones de emisiones y esperamos cierta reducción del nuevo marco de petróleo y gas de la EPA. Sin embargo, muchas empresas de exploración y producción ya han llevado a cabo una considerable autorregulación, como lo hicieron con su actividad de perforación, para reducir sus emisiones de alcance 1 y 2.
Economía de EE. UU.:
El presidente electo Trump se ha comprometido a aumentar los aranceles a las importaciones al menos al 10% a nivel mundial, con una tasa más penal del 60% para las importaciones chinas. Los aranceles podrían promulgarse a principios de 2025 mediante una orden ejecutiva, reemplazando los acuerdos comerciales existentes.
En el corto plazo, los aumentos en la producción nacional para sustituir las importaciones serán mínimos. El cambio de los patrones comerciales, especialmente para reducir las importaciones de China, será importante. Pero con el aumento de los aranceles para todos los socios comerciales, los costos de importación aumentarán.
Estimamos que el aumento de los aranceles podría costar US$450 mil millones adicionales en derechos de importación en 2025, una carga que las empresas y los hogares estadounidenses soportarían. Y esto es antes de cualquier represalia global.
Si bien el presidente electo Trump está prometiendo recortes de impuestos corporativos para compensar, es poco probable que la apuesta por un proteccionismo agresivo dé sus frutos.
Geopolítica:
La competencia entre Estados Unidos y China seguirá siendo la relación estratégica definitoria del siglo XXI, como lo dejan muy claro los planes arancelarios del presidente electo Trump. Su estrategia comercial no apunta sólo a reconstruir la industria manufacturera estadounidense, sino también a fortalecer las capacidades militares y la influencia de Estados Unidos en relación con otros países, especialmente China.
Retirará a Estados Unidos del Acuerdo de París sobre el clima y posiblemente de la Convención Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático, símbolo de su rechazo a los esfuerzos internacionales para limitar el calentamiento global. Es probable que el resultado sea un panorama más fragmentado de la política climática global, con diferentes países y regiones que persiguen distintas estrategias para reducir las emisiones, en lugar de intentar forjar un consenso global sobre la acción. La voz de Estados Unidos en las próximas discusiones de la COP29 tendrá mucho menos peso.
Durante la campaña electoral, Trump se había comprometido a llevar la paz a Ucrania y Oriente Medio. Se espera que intente desactivar las tensiones internacionales presionando a Ucrania para que acepte un acuerdo de paz con Rusia y también tratará de negociar acuerdos en Oriente Medio.
Sin embargo, sigue siendo un firme partidario de Israel y se espera que incremente la presión sobre Irán con una aplicación más dura de sanciones.
